金吾财讯|华泰证券发布研报指，零跑汽车(09863)众人化与品牌进取双线鞭策，后续销量和盈利有望进取。叙述以为公司Q1节律安妥行业季节性法规，4月销量与国外进展捏续亮眼，毛利率承压主要为产物组合下千里、范围效应阶段性削弱及政策合营业务季节性回落所致，Q2有望随D19上量及A10产能爬坡渐渐开发。推断26年，ABCD四大平台8-30万元全价钱带布局，肖似国外放量与对外合营孝顺增量，公司挑战年销百万辆野心，看好后续公司销量和盈利进取。

　　公司26Q1达成营收108.2亿元，归母净亏空3.9亿元，概述毛利率9.4%，环比着落主要受产物组合下千里及范围效应阶段性削弱影响。研报推断Q2起随D19上量及A10产能爬坡，博亚体育中国一站式服务官网毛利率有望逐季开发。4月销量回升至7.14万辆，创月度新高，居新势力第一。

　　国外业务进展亮眼，Q1国外售量4.09万辆，同比增长442%，占总销量37.1%。欧洲16国Q1上牌2.33万辆，2026世界杯买球赛的正规app同比增长726.5%。公司与Stellantis合营再升级，联贯开发新欧宝C级纯电SUV，西班牙CKD阵势B10推断26年10月投产。公司督察26年国外售量10-15万辆指点，基于Q1进展达成15万辆可能性加多。

　　品牌进取方面，D19于4月上市，订价21.98-26.98万元，搭载双高通8797芯片等，上市15天大定1.5万辆，到手切入25万+价位段。公司明确有第二品牌狡计，最快本年年底或来岁亮相，定位与第一品牌区隔。与一汽红旗合营的首款车型推断26Q4量产。

　　研报督察上次盈利预测，推断26-28年营收1099/1447/1640亿元，归母净利41.98/67.76/81.75亿元。可比公司IFind一致预期26年平均PE为35.0倍，由于可比公司中理念念汽车2026E的PE倍数相较上次彰着提高，审慎筹商，督察予以公司26年21倍PE，野心价70.52港币，督察买入评级。

　　风险教唆包括国外拓展不足预期、欧盟反补贴关税及交易政策变化、行业竞争加重、新车型销量不达预期。