开头：财中社

6月2日，A股收盘，汇顶科技（603160.SH）报收55.64元/股，总市值259亿元。这已是汇顶科技股价流畅第六个来往日下降，且盘中最低触及55.23元/股，创下2025年以来新低。

遥想2020年2月，汇顶科技股价曾冲高至377.68元，市值一度破损1700亿元，征象无两。短短数年，市值挥发跳动1400亿元，缩水跳动大要。

从为安卓手机提供中枢指纹识别决议的“天之宠儿”，到如今在耗损电子寒潮中忙碌求存，汇顶科技深陷“中年危急”的原因远不啻智高手机周期的问题。

巅峰滑落

汇顶科技的运道与智高手机市集深度绑定，其以触控芯片起家，后凭借屏下光学指纹识别技艺，在2019年前后险些把持了安卓高端机型市集，成为华为、小米（01810.HK）、OPPO、vivo等主流品牌的生物识别措置决议中枢供应商，迎来高光时刻。

彼时，汇顶科技的地位以至让OPPO也“吃了大亏”。

公开报谈傲气，2018年6月，汇顶科技为保证其他客户使用的优先性，把向OPPO喜悦的屏下光学指纹批量供货时辰推迟了3个月，酿成了OPPO景色无法开展，损失纷乱。

也因此，同庚9月3日，OPPO公告称，决定将汇顶科技列入供应商禁用名单，周期为5年。天然后续两边息争，但汇顶科技的话事权“可见一斑”。

联系词，话事权越大，失去话事权的时候便越“失意”。汇顶科技的问题恰是其过于精细地绑定了智高手机市集，受耗损电子周期所困。

当苹果（AAPL）在2017年当先转向3D面部识别解锁技艺、临了一批Touch ID的零部件停留在2022年推出的第三代iPhone SE时，指纹识别决议市集少了苹果这家世界智高手机TOP2大厂。

与此同期，屏下光学指纹业务已过红利期，高通（QCOM）、新想科技（SNPS）等厂商通过价钱竞争权贵压低了芯片单价，同期3D结构光、掌静脉识别等新技艺的兴起，也在减轻传统光学指纹的市集竞争力。汇顶科技董事长张帆曾坦言，公司夙昔“太依赖于单一的手机市集和个别居品”。

重叠而后安卓智高手机市集告别高增长、投入存量竞争阶段，汇顶科技的中枢居品——指纹识别芯片和触控芯单方濒临双重价钱和需求压力。

财务数据了了地勾画出这条下滑弧线。2019-2024年，汇顶科技营收从64.73亿元下滑至43.75亿元，净利润更从23.17亿元暴减至6.04亿元，降幅分手高达32.4%和73.9%。其中，2022年，汇顶科技更是出现2016年上市以来的初次年度蚀本，归母净蚀本达7.47亿元。

2025年，跟着华为“总结”，汇顶科技出现一忽儿的事迹反弹。期内，汇顶科技已矣营收47.36亿元，同比增长8.24%；归母净利润8.37亿元，同比增长38.66%。其中，指纹芯片和触控芯片分手已矣营收20.47亿元和16.68亿元，悉数占营收比超78%。

彼时，汇顶科技的盈利才气进步主要成绩于超声波指纹传感器、安全居品（NFC/eSE）和后光传感器等改进居品出货量快速增长，重叠PC及平板市集的需求回暖，中大尺寸触控芯片和主下笔决议出货量同比增长。

联系词，只是相隔数月，跟着内存、存储的价钱跳涨，PC、手机等耗损电子需求被扼制。Omdia数据傲气，2026年第一季度，因成本高涨导致部分品牌居品加价，大盘捏续下滑，中国大陆智高手机市集同比下降1%，出货6980万台。汇顶科技也再次表现疲态。

财报傲气，2026年一季度，汇顶科技已矣营收9.69亿元，同比减少8.96%。汇顶科技在财报中将其归结为“（手机）末端客户需求下降”。奉陪手机大盘需求烦恼，汇顶科技捏续所依存的智高手机零部件生意征象不再。

2026年一季度，汇顶科技归母净利润为1.17亿元，同比骤降40.01%。沟通到2025年同期，汇顶科技出售德国DCT钞票带来约6400万元投资收益，2026世界杯买球赛的正规app扣非后，汇顶科技归母净利润同比仍大减25.08%。

从利润端质地来看，2026年一季度，汇顶科技毛利率40.89%，环比有0.62个百分点改善。但时代用度全面收缩，销售用度同比下降17.92%，治理用度同比下降27.27%，标明公司酌量承压仍大。

值得正经的是，2026年一季度，汇顶科技酌量行径产生的现款流量净额为-4356.08万元，比拟2025年一季度由正转负，大幅下降123.74%。公司给出的原理是，当期支付宣传施行费加多以及存货占用资金上升。摈弃3月末，汇顶科技存货余额已攀升至8.07亿元，较2025年末增长8.23%。而在耗损电子需求复苏信号尚不汜博的配景下，捏续的存货积压意味着异日计提减值的潜在风险禁闭淡薄。

天然，从另外一个维度来看，存储芯片价钱捏续高涨带来的成本传导压力，正在成为扫数耗损电子产业链的共性问题。手机等末端品牌为限制整机成本，例必将压力进取游元器件厂商传导。

汇顶科技5月19日回报投资者发问时挑升判辨说，存储芯片不属于其主营居品，仅其参股的深圳市航顺芯片技艺研发有限公司波及存储居品。但这一阐扬正巧露馅了市集的担忧，投资者信得过眷注的并非汇顶科技的业务畛域，而是在末端成本挤压之下，指纹识别、触控芯片等居品还能撑多久。

坐失并购

主业受困外，汇顶科技频年来在老本运作和公司治理上也屡遭诟病。最令市集唏嘘的，莫过于对云英谷科技（03310.HK）收购案的失败。

2025年3月3日，汇顶科技认真对外通告，隔断对云英谷科技100%股份的收购计较。彼时汇顶科技给市集传递的信息是：这不是什么大事，来往各方只是因为“未能就来往对价等贸易条件最终达成一致敬见”而友好离婚。汇顶科技在公告中示意，“隔断来往不会对公司的出产酌量和财务景象酿成要紧不利影响”。

颇具戏剧性的是，被汇顶科技“烧毁”的云英谷科技，于2026年5月27日获胜登陆港交所，成为港股“内地OLED傲气启动芯片第一股”。上市首日，云英谷股价开盘报25.48港元，较刊行价高涨22.44%；盘中一度触及38.60港元，涨幅高达85.49%；最终收于39.90港元，较刊行价高涨91.73%，市值170亿港元，为当初汇顶科技给出的46亿元东谈主民币收购估值3倍多余。

这笔“交臂失之”的并购，不仅让汇顶科技错失了一笔潜在的优质钞票和股价催化剂，更暴浮现公司在政策判断停火判才气上的短板。

风雅当初，若汇顶科手段够顺心达成来往，如今的汇顶科技将坐拥云英谷科技的沿途权利。云英谷2023-2025年的营收分手为7.20亿元、8.91亿元和11.06亿元，虽尚未盈利，但营收年增速跳动20%。

对正处于转型期、急需开辟第二增长弧线的汇顶科技来说，这么的钞票具有明确的政策价值。汇顶科技最终聘任了烧毁，错失了OLED傲气启动芯片的增量市集。

合规欠奉

值得指出的是，云英谷收购案隔断仅一周后，汇顶科技时任总裁胡煜华便因“个东谈主原因”下野。而接任者柳玉平2025年3月上任，则开启了另一场风云。

半年不到，2025年8月25日，汇顶科技公告称，柳玉平于8月22日收到证监会《立案讲演书》，因涉嫌内幕来往被立案造访。尽管汇顶科技强调立案仅针对个东谈主，不影响宽泛酌量，但总裁上任不及半年即被查，无疑极大影响了公司形象和市集信心。2025年11月，柳玉平辞去总裁职务。

早在2019年，汇顶科技曾因国度集成电路产业投资基金受让股权事项牵扯内幕来往案。接连的公司治理问题，让投资者对治理层诚信与内控合规产生质疑。

与此同期，错失的云英谷科技已在老本市集赢得高估值，汇顶科技本身却仍在寻找第二增长弧线的泥潭中招架。

面对严峻的施行，汇顶科技也但愿向市集推崇新的故事，力求扭转“手机芯片公司”的单一标签。频年来，汇顶科技致力于开辟汽车电子、物联网、音频等新领域。

但多元化转型后果难言获胜。汇顶科技当下在车规级芯片领域已获胜破局，车规级触控芯片2025年投入新势力车型；OLED TDDI第一代芯片也已流片，预测2026年完成居品考证。但汽车芯片供应链门槛高、认证及付款周期冗长，短期内难以形成弥漫畛域的收入孝敬，尚不及以对冲手机中枢业务下滑带来的纷乱缺口。

汇顶科技该若何救援近18个月的股价下挫？

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