慧正资讯，近日，伟星新材（002372.SZ）交出2026年首份“收获单”。在行业需求尚未昭彰回暖的一季度，公司交出了一组看似矛盾的数据：贸易收入同比下滑9.20%，而归母净利润同比增长5.08%。这一增一减之间，折射出这家管谈龙头在周期低谷中的贪图策略正在发生微妙的滚动。

营收下滑利润反增

“加减法”怎样算出来的？

先看全体数据。一季度，伟星新材结束贸易收入8.13亿元，延续了2025年以来的下滑趋势（2025年全年营收同比下落14.12%）。公司解释，这主要系市集全体需求尚未昭彰回暖、竞争依然强烈所致。

但“矛盾”的是，归母净利润却逆势增长至1.19亿元，同比进步5.08%。利润与营收反向而行，背后是公司在本钱端与居品结构上作念了一套“加减法”。

加法在于毛利率的进步。2026年一季度，公司通过优化居品结构，加大高毛利居品（如PPR高端系列、PE燃气管谈）的销售占比，同期严格限度分娩本钱，使得毛利率较旧年同期有所改善。尽管2025年全年公司全体毛利率从43.2%小幅降至41.72%，但这一水平仍远高于行业平均，一季度这一趋势赢得延续。

减法在于用度的灵验限度。一季度，公司销售用度同比下落8.7%，照看用度下落5.3%。终点是销售用度的压降，体现了公司在渠谈成果进步上的见效——通过精耕现存经销商收罗，减少无效参预，结束了销售用度率的赓续下落。

更值得关怀的是，公司贪图“造血”智商赓续强盛。一季度，公司贪图行径产生的现款流量净额为1.23亿元，同比大增45.22%。在营收下滑的布景下，贪图性现款流不降反升，阐发公司的回款智商与运营成果依然正经。汗漫一季度末，公司货币资金余额达16.06亿元，较年头增长35.60%，为后续产业整合与市集拓展提供了实足弹药。

不外，一个禁止漠视的信号是：扣非归母净利润同比下落23.43%，至8761万元。这一目的的昭彰下滑，揭示了利润增长背后的“含金量”问题——本期额外常性损益高达3187万元，主要来自收购北京松田程公司产生的2688万元投资收益，以及政府赞助等。也即是说，主贸易务的盈利缔造尚在路上。

防水“第二弧线”加快落地

金山基地产能蓄势待发

在传统管谈业务承压的布景下，以“咖乐”为代表的防水业务正成为伟星新材穿越周期的蹙迫持手。看成公司“齐心圆计谋”的中枢板块，咖乐防水专注于家庭防水作事，居品链已隐藏防水系列、胶粘剂系列、好意思缝遮拦系列等五大品类。

产能配置层面，2025年8月，上海伟星咖乐新材料科技有限公司认真齐备，与重庆基地造成“东西双核”产能模式。

进入2026年，买球赛的正规app防水业务从“产能配置期”迈入“市集拓缓期”。公司在4月28日的投资者关系行径中裸露，“伟星水生态”系统正迟缓增多试点城市及客户数目，通过强化与家装公司协和谐完善门店运营模式等神气有序鼓吹该系统的市集实施，为寰宇性布局作念准备。咖乐防水不再是颓靡孤身一人的单品销售，而是融入全体水生态，从“卖材料”向“卖系统”升级，以进步客单值与客户粘性。

收购松田程

补上市政工程的“阀门”短板

2026年头，伟星新材以1.11亿元自有资金，收购了北京松田程科技有限公司88.26%的股权。这笔交游被市集视为公司计谋转型的蹙迫一步。

松田程是一家专注于燃气、热力用聚乙烯阀门研发与分娩的高新时代企业，领有20余年行业教养，居品世俗专揽于城市燃气、集合供热等市政管网界限。恒久以来，伟星新材在市政工程界限主要提供管谈居品，而阀门看成管网系统的要道部件，一直依赖外部采购。

完成收购后，公司不仅结束了居品链的延迟——从“管材+管件”升级为“管网系统集成供应”，更能进步在市政工程界限的系统集成智商与客户粘性。这一布局，也与其2026年“工程业务转型提质”的计谋主义高度吻合。

立足一季报的贪图底气与计谋布局，公司全年的增长旅途也愈发明晰。在工程端补短板、零卖端拓生态的双重脱手下，伟星新材2026年的事迹主义也有了更塌实的落地营救。

2026瞻望

57亿主义怎样结束？

回到年报中公司建议的2026年主义：贸易收入力图达到57亿元，本钱及用度限度在47.20亿元傍边。

这一主义的结束旅途照旧明晰：零卖端，陆续精耕“伟星水生态”计谋，深切防水、清水等新业务协同，通过隐藏供水、排水、防水、采暖的系统化贬责有筹办，进步客单价与客户粘性；工程端，借力松田程在阀门界限的时代与禀赋，强化市政管网的系统集成智商，同期支柱“风险限度第一”，聚焦优质客户；国外端，陆续依托新加坡捷流深耕东南亚高端市集，加快国际化布局。

从一季度发扬看，尽管营收端压力仍在，但利润端已出现旯旮改善，现款流保持健康，计谋收购飞快落地。关于正从“管谈制造商”向“水生态作事平台”跳跃的伟星新材而言，一季度的财务底盘照旧施展了其穿越周期的韧性。2026年，将是考据“存量焕新”逻辑的要道之年。

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